报告要点

.如果按照世界三次产业结构变化规律，无论是从增加值结构还是从就业结构看，我国第三产业的拐点可能都尚需时日。中国服务业所面临的机会是结构转型，这种转型主要是指工业深化期间服务业中间需求和最终需求结构转变。

根据1992、1995、1997和2000年投入产出表计算，中间需求占比总体趋于下降。从长期看，如果消费升级带动服务需求增多，预计中间需求仍有可能逐渐下降，最终需求的上升说明服务业中最终需求行业的增长空间相对更大，而中间需求将面临更多的结构性调整。

.新型的工业化是工业和服务业的融合，是在原有的加工工业中包含更多技术、服务、品牌的工业。服务业中间需求结构的转变很大程度上已由新型工业化以及发展先进制造业的导向所决定。其中，不动产与商务服务业是我国与国外中间需求结构中最显著的差距。

国外经验和我国的中间需求结构变动历史都表明，服务业对其自身的中间需求会趋于上升，由于工业对服务业和服务业对服务业的中间需求消耗是不同的。通过这种差异的分析，可寻找到服务业增长结构的潜在变动趋势。

韩国服务消费转折的经验显示，恩格尔系数位于0.3－0.4期间是服务业增长空间最大的一个时期。在这一期间，依据消费结构变动幅度大小排序，规模扩张幅度由大至小依次为：通信、住房、教育、医疗保健、文化娱乐、交通、水电气等居住类公用事业。

外开放和本币升值为服务业转型提供了契机。我们从工业深化期间服务业中间需求结构转变、最终需求增长以及对外开放的影响三个角度出发，把握服务业的基本投资策略。

（详细研究报告请见附件）